Offre publique d’achat à grande vitesse pour le groupe ferroviaire italien

Italo Nuovo Trasporto Viaggiatori a abandonné son projet d’introduction en bourse pour accepter une opération de private equity d’une valeur de 1,98 milliard d’euros. Début février, les actionnaires du groupe ferroviaire italien Italo Nuovo Trasporto Viaggiatori – le seul opérateur ferroviaire privé à grande vitesse rentable en Europe – étaient occupés à mettre la dernière main à l’offre publique initiale de la société, prévue pour la fin du mois.

Que s’est-il passé pour que le groupe abandonne son projet d’introduction en bourse ?

Ce qui s’est passé ensuite, personne n’aurait pu le prévoir : Global Infrastructure Partners (GIP), une société de capital-investissement basée à New York, a lancé une offre publique d’achat d’une valeur de 1,9 milliard d’euros (2,3 milliards de dollars) pour la société italienne. Italo a finalement accepté une transaction sucrée d’une valeur de 1,98 milliard d’euros, abandonnant ses plans d’introduction en bourse. Le fondateur et président d’Italo et ancien patron de Ferrari, Luca Cordero di Montezemolo et le PDG Flavio Cattaneo conserveront leurs fonctions de direction au sein de l’entreprise. Italo a été créée en 2006 pour contester le chemin de fer public Trenitalia, qui appartient au groupe ferroviaire Ferrovie dello Stato Italiane. Aujourd’hui, l’Italie – qui en 2017 a transporté plus de 13 millions de passagers – dessert les grandes villes italiennes et possède 42 trains qui peuvent rouler à des vitesses allant jusqu’à 360 km/h. GIP gère des actifs d’une valeur d’environ 40 milliards de dollars dans les secteurs de l’énergie, de l’eau, des déchets et des transports, et cherchera à exporter le modèle commercial d’Italo et à capitaliser sur les efforts de l’UE pour créer un marché ferroviaire continental intégré.

A quoi servent les investissements de GIP ?

GIP est l’un des plus grands investisseurs dans le monde entier, avec un portefeuille diversifié dans un certain nombre de sous-segments d’infrastructures. Les investissements de GIP dans le transport comprennent les aéroports de Gatwick et d’Edimbourg au Royaume-Uni, ainsi que le port de Melbourne et l’opérateur de trains de marchandises Pacific National en Australie. Les trains à grande vitesse deviennent une classe d’actifs intéressante en raison de leurs caractéristiques complètes de services essentiels, des barrières à l’entrée élevées, de la faible élasticité de la demande et des flux de trésorerie stables et prévisibles . Tout le monde en Italie n’était pas satisfait de la décision des investisseurs d’Italo de vendre l’entreprise à un fonds étranger. L’offre de GIP, cependant, a fourni un gain estimé à 25% par rapport à la valeur d’Italo.

Le prix payé est en ligne avec la récente montée en puissance des prix dans le secteur des infrastructures. Le risque de surpayer est de plus en plus tangible étant donné les niveaux élevés de poudre sèche disponibles pour le capital-investissement d’infrastructure. Les chemins de fer, et plus généralement l’infrastructure de transport, seront touchés par la numérisation et l’évolution de la technologie, et le fait d’avoir un pied dans le secteur maintenant peut s’avérer un avantage efficace en tant que pionnier.

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